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卖酒,是一门好生意吗

2022-05-09


贵州茅台和五粮液非常赚钱,但是,给它们当“金牌服务员”也很赚钱吗?

2021年,贵州茅台营收1061.90亿元,归母净利润为524.60亿元,销售毛利率高达91.54%,净利率为52.47%;五粮液营收662.09亿元,归母净利润为233.77亿元,毛利率为75.35%,净利率为37.02%。
跟这两台赚钱机器相比,华致酒行就差意思了。

2021年,华致酒行的销售毛利率20.96%,净利率为9.22%且为近几年最高水平。
从华致酒行经销的白酒产品来看,毛利率最高的,并不是53度500ml的飞天茅台和52度普通五粮液,而是定制的贵州茅台酒(金)和荷花系列。
由于招股书披露得更为详细,我们就从其中的2018年上半年来看。常见的茅台酒大单品飞天茅台、15年、30年茅台年份酒、毛利率相对较低,分别为33.67%、9.23%、10.31%,普通五粮液也只有10.05%。
而合作定制的贵州茅台酒(金)、荷花系列的毛利率分别高达56.84%、45.65%,远远高于华致酒行当期的整体毛利率,且都快赶上一些白酒厂家的盈利水平了。
所谓定制酒,就是华致酒行与酒厂合作推出的产品,一般是酒厂负责生产,华致酒行负责产品外观设计及市场推广。其中包括“五粮液年份酒”“贵州茅台酒(金)”“荷花酒”“钓鱼台精品酒(铁盖)”“古井贡酒1818”“虎头汾酒”“习酒·窖藏 1988(琉金)”“金酒鬼”等。
2011年,华致酒行获得了贵州茅台酒系列、普通五粮液系列的一般经销权。2015年,在前期合作的基础上,又与贵州茅台合作推出了贵州茅台酒(金),签订了总经销合同书。
总经销资质与一般经销资质的区别在于,总经销一般是公司发挥市场开发和品牌策划能力,通过分析和调查,寻找合适的酒厂与其合作并取得总经销权;一般经销模式通常是公司凭借自身优势,获取酒类产品的经销权。
相较于飞天茅台、普通五粮液这种厂家强势且价格透明的产品,定制酒的价格通常不那么透明,包括出厂价和渠道利润,而且华致酒行也会有一定的主动权,所以利润率会更高一些。

光大证券研报分析称,华致酒行的合作酒企的超级单品可协助引流获客,如普五和飞天;合作定制酒可拉升利润——总经销类产品均由华致发起,上游名酒厂合作定制,适应市场需求,终端价格和毛利率持续上升。
华致酒行在业绩预告中也提到,定制精品酒及名酒销售大幅提升,对销售和利润均有较大贡献。
自成立以来,华致酒行经历了中国白酒行业的持续变化。

2013年,受“塑化剂事件”及限制“三公消费”影响,白酒行业遭受重创,由“黄金十年”急转直下,进入了深度调整期,直到2016年才逐渐复苏。
紧接着,行业挤压式增长,一线品牌和高端品牌,尤其是“茅五泸”,强者越强,伴随着的是,底部中小酒企、低端酒企艰难求生,“二八分化”越来越严重。
在分化加剧的态势下,所有酒企都在艰难寻求新的增长,就连贵州茅台也在渠道改革,向直销倾斜,还上线了i茅台。同时,定制酒市场的竞争也越来越激烈。
背靠茅台和五粮液两大巨头,“永做名酒厂金牌服务员”的华致酒行,现在虽然看似无忧,但长期来看,受制于大酒厂,在行业的内卷之中,可能会越来越被动。

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